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中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《业绩大幅改善，外延+专业展转型并举构筑长期成长空间》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为60.64元。

米奥会展(300795)　　核心观点：　　事件：　　2022年公司实现营收3.5亿元/同比+92%，归母净利润0.5亿元/同比大幅扭亏，此前业绩预告上限为0.45亿。其中，4Q22公司实现营收2.1亿元/同比+143%，实现归母净利0.63亿元/同比+480%，扣非净利0.55亿。　　Q4公司经营情况大幅改善，困境反转趋势确立　　2022年公司经营大幅改善，主要受益于海外疫情管控，同时公司因应市场需求进行创新，全年举办“双线双展”超17场，实现展会收入3.4亿元（含代理展），恢复至疫情前80%。此外，受益于模式创新、困境倒逼经营效率提升，公司全年毛利率达49.3%/同比19年+3pct，扣非净利率10.3%/恢复至疫情前的70%。其中，公司4Q22毛利率53.7%，扣非净利率26%，均超出疫情前水平。值得注意的是，公司4Q22合同负债为0.74亿元/同比-1.4%，主要因2021年合同负债中仅有部分为展览预收款，我们估算4Q22展会预收款同比2021年增长近100%，主要受益于展商复购增加。　　2023年景气有望延续，外延扩张+专业展转型并举打造长期看点　　公司业务布局卡位“一带一路”、RCEP市场，充分受益于当前我国对相关区域国家出口保持韧性，叠加当前各地政府鼓励企业出海抢单，我们预计2023年公司海外自办展景气度环比有望持续提升。此外，公司外延扩张（收并购、合作办展）、专业展转型亦在持续推进，未来有望构筑二次成长曲线。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2023-25年归母净利各为1.9、2.8、3.9亿元，对应PE各为29X、20X、14X，估值切换至2023年后空间依然可观，维持“推荐”评级　　风险提示：1、全球地缘政治动荡，导致国内企业出展率低于预期；2、外延进展低于预期；3、专业展转型进展低于预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，米奥会展（300795）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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